L'adage plus on prend de risques, plus on gagne
est un piège. Si c'était aussi simple, tout miser sur le rouge à la roulette serait une stratégie d'investissement valable.
Le marché financier ne rémunère pas l'inconscience. Il distingue deux types de risques : celui qui est compensé et celui qui ne l'est pas. Comprendre cette distinction permet de bâtir un portefeuille tourné vers l'indépendance financière.
Le risque compensé : celui que le marché rémunère
Le rendement récompense l'incertitude. Le marché exige une prime de risque pour vous convaincre de détenir des actions plutôt que de laisser votre argent sur un livret A.
Le risque compensé (ou risque systématique) est celui qui affecte l'ensemble de l'économie : une récession mondiale, une hausse des taux, une crise géopolitique majeure. Puisqu'il est impossible d'y échapper tout en restant investi, le marché doit offrir une espérance de rendement supérieure pour compenser les investisseurs à long terme.
C'est ce risque que l'on cherche à capturer via des ETF mondiaux, et qui fait fructifier votre capital sur le long terme.
Le risque non-compensé : celui que vous pouvez éviter
À l'inverse, le risque non-compensé (ou risque spécifique / idiosyncratique) frappe une entreprise, un secteur ou un pays précis.
Mettre tout son capital sur une seule entreprise technologique est un pari. Si le PDG démissionne, qu'un procès éclate ou qu'un produit échoue, votre portefeuille plonge. Le marché ne vous versera aucune prime pour ce risque spécifique, parce qu'il est évitable. La Théorie Moderne du Portefeuille est formelle : le marché ne paie pas pour un risque que l'on peut effacer simplement en achetant 500 entreprises au lieu d'une seule.
Le piège du biais domestique
Si vous vivez en France et que la moitié de votre portefeuille est sur le CAC 40, vous subissez un risque spécifique à l'économie française. Pourtant, l'espérance de rendement des actions françaises n'est pas supérieure à celle des actions mondiales à long terme. C'est un risque pris gratuitement.
La diversification : le seul repas gratuit de la finance
En diversifiant massivement, vous éliminez le risque spécifique (la faillite de Total, la crise d'un secteur précis) tout en conservant le risque compensé (la croissance de l'économie mondiale).
Mathématiquement, le rendement espéré d'un portefeuille est la moyenne pondérée des rendements de ses actifs :
Cependant, grâce à la corrélation imparfaite entre ces actifs, la volatilité globale du portefeuille sera inférieure à la moyenne de ses composants. Vous réduisez le danger sans sacrifier la performance. C'est ce qui permet de bâtir un portefeuille efficient adapté à votre profil.
Application pratique
Passé 40 ans, le temps presse et le capital humain diminue. Nous n'avons plus le luxe de parier sur le prochain Google au risque de perdre 10 ans de capitalisation en cas d'erreur.
Voici le plan d'action :
- Visez tout le marché : arrêtez de chercher l'action miracle. Utilisez des ETF larges (MSCI World, FTSE All-World) qui couvrent des milliers d'entreprises pour éliminer le risque spécifique.
- Encaissez les chocs systémiques : quand le marché mondial baisse de 20 %, c'est simplement le risque compensé qui se manifeste. C'est le prix de votre futur rendement. Ne vendez surtout pas.
- Cultivez l'art de ne rien faire : une fois le risque compensé capturé via vos ETF, votre seul véritable travail est de laisser le temps agir, comme je l'expliquais dans l'art de ne rien faire.
En bourse, personne ne peut prédire l'avenir. Mais on peut gérer les risques. En renonçant aux paris isolés pour accepter le risque de marché, on s'appuie sur les probabilités plutôt que sur la chance pour atteindre l'indépendance financière.